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美股 · 盘后复盘

美股盘后复盘 | 2026-08-25(ET) 星期二

周二 美股 盘后复盘 · 24 张表 America/New_York

个股清单

本篇为对账型报告,没有个股评分榜。 复盘报告的结构是命中率对账、主线验证与次日展望。

数据口径:个股/ETF/指数/收益率/商品均取自 CNBC 报价接口,读数时刻为 2026-08-25 16:10–17:08 ET(常规盘已收);盘后价单独标注快照时刻。财报数字以公司新闻稿/SEC 文件为准,已逐条标注来源。

0. 一句话复盘

今天是一个「三个市场各交易各的」的日子:股票买英伟达财报前的芯片抢跑(SMH +1.65% 、 NVDA 终结七连跌 +2.19%),债券买消费者信心跌到七个月低位的增长走弱(10Y −7.5bp),商品买伊朗外交降级(布伦特 −5.47%)——三条线的方向互不冲突,但没有一条能解释另外两条。指数层面是 risk-on,却是全场最窄的一种 risk-on:标普 +0.32% 而等权标普(RSP)收跌 0.07%,涨的是权重股,等权是跌的。最强主题不是 AI 也不是半导体,而是生物科技(XBI +3.00%,MRNA +14.36%),而这是 8/19 那份三期数据的定价第 5 日、不是新事件。单股层面被 DKS −30.68% 主导——迪克体育收在全天最低点,并把整条运动鞋服链拖下水(ASO −5.80% 、 UAA −4.66% 、 NKE −3.12%) 。今日盘前清单因系统故障未生成,本篇改用 8/24 复盘给出的次日验证点做对账:5 个验证点命中 4 个(80%),但 7 条规避方向里可检验的 5 条只对了 1 条(40%),失误全部集中在「回避」这一侧。 次日基调:8/26 是本周的唯一枢纽日——08:30 核心 PCE 与 Q2 GDP 二次估算同时发布,盘后 NVDA 财报。 VIX 15.45(−2.52%) 已回到低位,市场在一个双重事件前把保护拆掉了。

1. 大盘概览

指数

指数 收盘 涨跌 涨跌幅 开盘 最高 最低
道琼斯工业 .DJI 53,577.40 +160.24 +0.30% 53,594.92 53,675.32 53,386.37
标普 500 .SPX 7,677.28 +24.42 +0.32% 7,676.66 7,686.11 7,650.92
纳斯达克综合 .IXIC 26,151.30 +171.11 +0.66% 26,148.71 26,225.83 26,034.35
罗素 2000 .RUT 3,010.02 +14.94 +0.50% 3,004.81 3,011.97 3,000.47

对应 ETF 交叉验证一致:SPY +0.32% 、 DIA +0.30% 、 QQQ +0.62% 、 IWM +0.42% 。

市场宽度 —— 这是今天最重要的一个数字

口径 读数 含义
SPY(市值加权) +0.32%
RSP(等权标普) −0.07%
差值 0.39pp 标普 500 的平均成分股今天是跌的

指数的涨幅全部来自权重股。 罗素 2000 +0.50% 看似宽度不错,但它与等权标普的背离说明:今天买的是「大市值科技 + 小市值生物科技」两头,中间那一层(等权标普的主体:工业、必需消费、能源、区域银行) 是全线走弱的 —— XLI −0.34% 、 XLP −1.06% 、 XLE −1.66% 、 KRE −0.58% 。

📌 NYSE / Nasdaq 的涨跌家数(A/D) 本篇未取得,主源不可访问,上表的 RSP−SPY 是代用口径,不是真实宽度数据。这个空缺已连续第二个交易日存在。

波动率、利率与汇率

指标 收盘 变动 前值
VIX 15.45 −0.40(−2.52%) 15.85
2 年期美债 US2Y 4.176% −6.0bp 4.236%
10 年期美债 US10Y 4.629% −7.5bp 4.704%
30 年期美债 US30Y 5.168% −6.3bp 5.231%
美元指数 .DXY 98.908 −0.09% 99.002
黄金(COMEX Dec'26) 4,718.30 +0.44% 4,697.80
WTI 原油(Oct'26) 81.08 −4.62% 85.01
布伦特原油(Oct'26) 87.13 −5.47% 92.17
比特币 78,201.30 −0.76% 78,799.02

曲线形态:牛平延续。 10Y 下行 7.5bp 快于 2Y 的 6.0bp,10s2s 利差从 46.8bp 收窄至 45.3bp。

昨日一个判断在此被验证:8/24 复盘曾提示「 13:00 的 $690 亿 2 年期国债拍卖,尾部若走弱会打断本周的牛平」。结果是没有打断 —— 2Y 当日下行 6.0bp,前端供给被顺利吸收,牛平完好。

情绪判断

表面 risk-on,内里是「增长走弱 + 单一事件押注」的组合,不是健康的普涨。

三条证据:

  1. 利率下行没有帮到该受益的资产。 10Y 下行 7.5bp 是一个不小的幅度,但长久期软件 IGV 收跌 0.59%,而半导体 SMH 涨 1.65%。如果今天股市涨是因为贴现率下行,IGV 应该跑赢 SMH —— 实际是跑输 2.24pp 。所以今天的股市上涨不能归因于利率,它归因于 NVDA 财报前的仓位调整。
  2. 防御板块内部分裂,不是避险。 XLU +0.21%(温和上涨) 而 XLP −1.06%(全场倒数第二)。真正的避险行情里这两个是同向的。今天 XLP 的下跌有独立的原因(见 §3),与债券的上涨无关。
  3. 信用没有走坏。 HYG +0.28% 、 TLT +1.10%,两者同向上涨。这是「降息预期升温」的形态,不是「避险抛售」的形态。

宏观触发点:8 月消费者信心 89.4,低于预期的 90.2,为七个月最低。 其中预期指数骤降 5.8 点至 68.2 —— 世界大型企业联合会自己指出,预期指数低于 80 通常对应未来一年内的衰退;而现状指数反向上升 6.8 点至 121.2,是四个月来首次改善。同时消费者一年期通胀预期从 5.6% 升至 5.8%。

这是一个滞胀形态的读数:预期在恶化,通胀预期在上升,而现状在改善。 债券只买了「预期恶化」这条腿。明早 08:30 的核心 PCE 会直接检验另一条腿——如果通胀读数偏热,今天这 7.5bp 会还回去。

2. 盘前清单对账

⚠️ 关于本节口径的说明

2026-08-25 的美股盘前清单未能生成,reports/us/2026-08-25.md 不存在。 因此本节无法按常规方式对账当日清单。

替代方案:改用 8/24 盘后复盘 §6 给出的、明确针对 8/25 的前瞻判断做对账 —— 即 5 个「重点关注 + 验证点」和 7 条「规避方向」。这些是本系统自己写下的、可证伪的判断,对账价值不低于清单;但它们不是盘前清单,覆盖面窄得多(5 只票 vs 通常的 20–25 只),命中率也不能与历史清单命中率横向比较。 这一点必须讲清楚,不能拿一个 5 样本的高分冒充清单命中率。

2A. 五个「明日验证点」对账

Ticker 8/24 设定的验证点 今日实际 判定 点评
NVDA ① 是否走成第 8 连跌?② 盘中低点 207.25 是否被跌破? 收 213.05(+2.19%);开 211.03 、最低 210.11、最高 214.73 ① 否 ② 否 ❌方向判错 七连跌当日终结。 两个验证点都判「否」,即 8/24 倾向的「继续下跌」被证伪。但验证点本身是有效的:它设了一个具体门槛(207.25),门槛没被触及,结论就干净地翻转,没有留下模糊空间。距 52 周高 236.54 收窄至 −9.93%(昨日 −11.9%) 。涨幅结构健康:开盘仅跳空 +1.22%,另 +0.96% 在盘中赚到,收在接近最高点。
MU MU 与 SMH 的相对强弱:跑赢=市场开始读「内存涨价」;继续跑输 2pp 以上=Apple/CXMT 政策线仍主导 MU +2.48% vs SMH +1.65% → 跑赢 0.83pp ✅ 命中 本周最干净的一个二选一解出了:「内存涨价」这条腿开始被定价,Apple/CXMT 政策线不再主导。 昨天市场只定价了利空的那一半,今天补回来了一部分。但注意一个不一致:SNDK 收跌 0.83%,跑输 SMH 2.48pp,且高开 2.72% 后一路走低收在 −3.45%(相对开盘) 。 MU 与 SNDK 今日分叉 3.31pp,说明市场买的是**「 MU 的定价权」而不是「整个存储板块」** —— 这是一条比昨天更细的线。
INTU 不看 EPS 超没超,看 FY27 指引;INTU 的指引会决定明天软件是继续分叉还是合流 盘中 −3.37%(收 357.46);盘后 −9.08%(325.02,17:01 ET 快照,盘后量 189 万股) 。 FQ4 EPS 超 12.3%,FY27 营收指引 低于共识 ✅ 验证点框架完全命中 「只交易指引、不交易 EPS 」被精确兑现:EPS 超 12.3% 而股价盘后跌 9% 。 这是本篇最准的一个前瞻判断。下半句(软件分叉还是合流) 要到明天才有答案,但今天盘中已提前给出方向:IGV −0.59% vs XLK +0.94%,软件在 INTU 发布之前就已经在跑输,分叉是延续的第 2 日。 详见 §4 —— INTU 的「指引暴雷」有一半是口径造出来的。
XLP / DLTR 10:00 消费者信心后:信心走弱且 XLP 转跌 = 8/24 只是一日轮动;信心走弱而 XLP 续涨 = 防御轮动可延续 信心 89.4 < 预期 90.2(七个月低);XLP −1.06%、 DLTR −1.66% 、 DG −2.19% 、 BBY −2.50% 、 ULTA −0.29% ✅ 命中(三选一里的精确命中) 三种情形写在了昨天,今天落在第三种:「一日轮动」。 昨天 XLP 是全场第一并被建议「上调、并入明日清单」——如果照做,今天全组皆墨。验证点当场把自己的推荐证伪了,这正是它存在的意义。 附带回答了 8/24 §6⑤ 留的作业:折扣零售 8/24 的上涨是防御轮动,不是财报抢跑 —— 真抢跑的话不会在财报前两天集体回吐。
AA 是否继续跑输 CENX(昨日差 4.15pp):价差扩大=按跨境敞口逐家重算未完;收敛=一次性重定价 AA +3.83% vs CENX +1.24% → AA 反超 2.59pp(价差由 −4.15pp 翻转) ✅ 命中 判定成立:8/24 是一次性重定价,不是逐家重算的开始。 50% 钢铝关税这条线到此收尾。AA 的涨幅 100% 发生在盘中(开盘 49.33 几乎平开,收 51.28),是今天少数「照单执行能完整吃到」的走势之一。 NUE +1.19% 同向确认。

验证点命中率:4 / 5 = 80% 。

2B. 七条「规避方向」对账

# 8/24 的规避建议 今日实际 判定
1 盘前跳空 >4% 的标的不给「重点观察」 — 无法检验(今日无盘前清单)
2 盘前量 <10 万股的不进「重点观察」 — 无法检验(同上)
3 光通信链的方向交易,多空都没优势 AAOI +5.13%(开盘跳空 +3.86%,盘中另 +1.23%) 半错。「不做方向」不亏,但「无优势」被证伪:今天这组票有明确方向
4 NVDA(周三盘后)/ MRVL(周四盘后) 财报前视为不可交易 NVDA +2.19% 、 MRVL +4.84% 风控意义成立,但机会成本明确:两只合计少赚 7.03pp
5 回避加密「弹性端」(COIN/HOOD/矿工),要做就做 IBIT / MSTR BTC −0.76% 、 IBIT +0.18%,而 COIN +4.28% 、 HOOD +8.17% 、 MSTR +3.42% ❌ 判错,且错得最贵
6 能源方向(XLE/USO/XOP/OIH) 已出清,多空都不做 XLE −1.66% 、 XOP −1.88% 、USO −4.58%、 OIH −0.74%;原油 −4.6~5.5% ❌ 判错:做空会赚,而「已出清」的前提就是错的
7 回避「三星资本开支见顶」叙事的设备股空头 AMAT −0.86%、 KLAC +0.97% 、 LRCX +1.45% —— 三只全部跑输 SMH(+1.65%),且三只全部高开低走 中性偏错:昨天三只全部跑赢,今天全部跑输,叙事没有被接受也没有被否定

可检验的 5 条里:1 条正确、 2 条判错、 2 条半错 = 40% 。

命中率汇总与检讨

口径 命中 说明
五个验证点 4 / 5 = 80% 样本极小,不可与历史清单命中率横比
七条规避方向 1 / 5 = 40%(2 条无法检验)

一句检讨:今天的失误 100% 集中在「回避」这一侧,而且三条错误共用同一个根因——把「叙事已经走完」当成了「价格不会再动」。

能源、加密弹性端、光通信这三条被回避的线,今天分别给出了 1.7% 、 8.2% 、 5.1% 的幅度。它们的回避理由都是「事件已定价完毕 / 相关性已失效 / 没有新催化」。但「没有新催化」不等于「不会波动」,尤其当回避理由本身是「相关性失效」时——失效不是一个静止状态,它是一次状态转换,而状态转换本身就是可交易的。

第 5 条最典型:8/24 的推理是「 COIN/HOOD 已与币价脱钩 → 所以回避」。今天它们依然与币价脱钩(BTC −0.76% 而三只全涨),但脱钩的方向是向上的 —— 因为这组票已经不再交易币价,而在交易自己的基本面(高盛重申买入并上调 COIN 目标价至 $196 、 HOOD 至 $124;预测市场 TAM;私募基金产品线) 。我把「不再跟随 A 」写成了「不可做多」,中间少了一步:「那它现在跟随什么?」 这一步没问,就把一只当日 +8.17% 的票放进了回避名单。

这与 8/22 那条教训(「查不到消息」≠「没有消息」) 是同一个失效模式的两个面:一个是把信息缺失当成事件缺失,一个是把叙事结束当成波动结束。

3. 今日主题验证

板块 ETF 全景(按涨幅降序)

ETF 涨跌幅 ETF 涨跌幅
XBI(生物科技) +3.00% XLRE(地产) +0.07%
SMH(半导体) +1.65% XLB(材料) 0.00%
SOXX(半导体) +1.56% XLY(可选消费) −0.30%
IBB(生技大盘) +1.82% XLI(工业) −0.34%
XLK(科技) +0.94% KRE(区域银行) −0.58%
XLC(通信服务) +0.77% IGV(软件) −0.59%
ITB(住宅建筑) +0.36% XLP(必需消费) −1.06%
XLV(医疗) +0.34% XLE(能源) −1.66%
XLU(公用) +0.21% XOP(油气勘探) −1.88%
XLF(金融) +0.15%

排序本身就是结论:生物科技 > 半导体 > 科技硬件 >> 软件 / 必需消费 / 能源。

主题表

主题 8/24 给的强度 今日实际 领涨/领跌个股 定价进度 结论
生物科技 / 基因编辑 完全缺席(未列入任何一档) XBI +3.00%,全场第一 MRNA +14.36%、 KURA +9.60% 、 BEAM +9.53% 、 NTLA +7.56% 、 CRSP +6.70% 、 MRK +3.84% 第 5 日 今天最大的遗漏。 详见下方专段
半导体 / NVDA 财报抢跑 未单列(NVDA 列为「不可交易」) SMH +1.65% MRVL +4.84% 、 SNPS +3.62% 、 HPQ +3.29% 、 MU +2.48% 、 NVDA +2.19% 第 1 日(反转日) 七连跌终结,资金在财报前做多而非减仓
内存涨价 vs Apple/CXMT 「大概率延续,本周唯一能被 NVDA 财报正面回答的一条」 MU 跑赢 SMH 0.83pp,但 SNDK −0.83% 跑输 2.48pp MU +2.48% / SNDK −0.83% 第 2 日 ✅ 方向判对,但颗粒度要下沉:这条腿只在 MU 身上成立,不是板块级
油价崩塌 / 伊朗降级 「已定价,利好出尽形态已完成,不做方向」 布伦特 −5.47% 、 WTI −4.62% USO −4.58% 、 BNO −4.77% 、 XLE −1.66% 、 OXY −2.83% 、 XOM −2.08% 第 1 日(降级方向) ❌ 判错。「利好出尽」只说完了上涨那一半,下跌那一半今天才开始定价
运动鞋服 / 体育用品崩塌 完全缺席 DKS −30.68%,并拖垮全链 DKS −30.68% 、 ASO −5.80% 、 UAA −4.66% 、 DECK −3.63% 、 LULU −3.62% 、 VFC −3.21% 、 NKE −3.12%(3,862 万股) 、 ONON −2.30% 第 1 日 全新主题,详见 §4
必需消费 / 折扣零售 「上调,并入明日清单」 XLP −1.06%,全场倒数第二 DG −2.19% 、 BBY −2.50% 、 DLTR −1.66% 退潮 ❌ 判错,且是唯一一条被主动上调后立刻回吐的
软件跑输硬件 「 INTU 指引会决定分叉还是合流」 IGV −0.59% vs XLK +0.94%,差 1.53pp CRWD −2.78%(高开低走) 、 CRM −1.61% 、 INTU −3.37% 、 BOX −1.40% 第 2 日 分叉延续;INTU 盘后 −9.08% 后,明日大概率加速
加密股票脱钩 「回避弹性端,只做 IBIT / MSTR 」 方向反了 HOOD +8.17% 、 COIN +4.28% 、 MSTR +3.42% 、 IBIT +0.18% 第 4 日(脱钩) ❌ 判错,见 §2B
钢铝 50% 关税 「进一步降级」 AA +3.83% 、 CENX +1.24% 、 NUE +1.19% — 收尾 ✅ 降级正确,反弹属一次性重定价后的技术性修复
AI 电力 / 新型 IDC 「维持回避,但注意超跌反弹」 BE +6.58% BE(开盘跳空 +4.67%,盘中另 +1.83%) 反弹第 2 日 反弹预判对了,但归入「回避」使其不可执行

专段:今天最大的遗漏是生物科技,而它甚至不是新消息

XBI +3.00% 是全场最强板块,MRNA +14.36% 成交 4,640 万股。但这条线在 8/24 复盘的 8 条主题里一条都没占。

更值得记下来的是为什么会漏:

  • 驱动事件发布于 8 月 19 日 —— Moderna 与默沙东宣布个体化 mRNA 癌症疫苗 intismeran autogene(V940 / mRNA-4157) 联合 Keytruda 在 III 期 INTerpath-001 黑色素瘤辅助治疗试验中同时达到主要终点(无复发生存 RFS) 与关键次要终点(无远处转移生存 DMFS),入组 1,137 例,为 mRNA 癌症疗法首个阳性三期结果。当日 MRNA 股价翻倍以上。
  • 今天(8/25) 不是数据日,是定价第 5 日。 今日的直接触发是巴克莱分析师 Eliana Merle 将 MRNA 目标价从 $48 大幅上调至 $125(维持 Equal Weight 评级),叠加前几日回调后的反弹与小盘生物科技的高 beta 承接。 MRNA 年内累计涨幅约 +392%。
  • 走势结构提示这是可执行的: MRNA 开盘 143.50(跳空 +3.32%),收 158.83,+10.68% 发生在盘中,收盘接近全天最高 161.37 。 XBI 同样是开盘跳空 +1.22% 、盘中再涨 1.76% 、收在接近最高。

教训归档:一条主线在爆发日之后的第 3–5 天仍在贡献全场最大涨幅,而扫描窗口只覆盖「隔夜到盘前」,就必然漏掉它。 这与 8/18 那条「扫描窗口会漏掉跨日发酵的主线」是同一个坑,当时的结论是「要加『定价进度』这第二维」,8/24 复盘的 §6⑤ 也把它写进了待办 —— 但今日盘前清单没生成,这条改进没有机会被执行。 本篇把它重新放回 §6⑤。

盘前若有清单大概率会漏的三条

  1. 生物科技(理由如上:第 5 日,不在隔夜窗口内)
  2. DKS 引爆的运动鞋服链(盘前财报,事前不可知;但读数一出,横向传导是可即时执行的)
  3. 加密券商股(被明确写进了回避名单)

4. 财报与盘后异动

4.1 盘中头条:DKS −30.68% —— 收在全天最低点

项目 数值
收盘 124.31,−55.02,−30.68%
开盘 142.36(跳空 −20.62%)
最高 / 最低 146.48 / 124.00
收盘位置 仅高于全天最低点 0.25%
成交量 3,644 万股

结构解读:开盘跳空 −20.62%,盘中又跌了 12.68%,收在最低点附近 —— 全天没有出现有效的承接盘。 这与我们常见的「利空跳空后盘中修复」形态完全相反,是卖压在盘中持续加码的形态。

基本面(二手来源交叉核对,SEC 原文未取到,见文末口径说明):

项目 实际 共识 差
调整后 EPS $3.53 $3.78 −6.6%
营收 $55.9 亿(+53.2% YoY) $56.5 亿 −1.1%
DICK'S 同店 +4.9% — —
Foot Locker 备考同店 −3.6% — —
FY2026 调整后 EPS 指引 $11.00–12.00 $14.20 中值低 19%

这一跌不是财报跌的,是指引跌的 —— 且与 INTU 形成了今天最有价值的一组对照:

  • DKS:EPS 差 6.6%,全年指引中值低 19% → 跌 30.68%
  • INTU:EPS 超 12.3%,营收指引低约 1.4% → 盘后跌 9.08%

共同点是市场今天只给指引定价。区别在于 DKS 的指引下修是真实的,而 INTU 的「指引暴雷」有一半是口径造出来的(见 4.2) 。

营收 +53.2% 需要看穿:这个增幅几乎全部来自并表 Foot Locker,不是内生增长。真正的信息是自有主业同店 +4.9%(健康) 而收购来的 Foot Locker 备考同店 −3.6%(在恶化) 。 执行董事长 Ed Stack 把原因归于行业促销力度加剧以及 Foot Locker 过度依赖球鞋发售、复古款和老款鞋型。

横向传导(今日实际,非推测):

Ticker 涨跌幅 备注
ASO(学院体育) −5.80% 最直接的同业
UAA(安德玛) −4.66%
DECK(Deckers) −3.63%
LULU(露露乐蒙) −3.62% 9/3 发财报
VFC(威富) −3.21%
NKE(耐克) −3.12% 成交 3,862 万股,是 Foot Locker 渠道的最大上游
ONON(昂跑) −2.30%

这是今天唯一一条「事件在盘前落地、传导在盘中完整展开」的线 —— 与 §2B 第 1 条(盘前跳空 >4% 不追) 不矛盾:不追 DKS 本身,但整条链的横向传导是盘中才走出来的。

4.2 盘后头条:INTU −9.08% —— 一半的「暴雷」是会计口径改出来的

盘后报价快照(2026-08-25 17:01 ET):$325.02,−9.08%,盘后量 189 万股。 基准是发布前收盘价 $357.46(财报于 16:00 后发布,盘中 −3.37% 属于事前减仓) 。两日累计:369.92 → 325.02 = −12.14% 。

⚠️ 盘后报价是累积到快照时刻的读数,不是终值。有媒体在更早的时点报出「跌约 13% 」、更晚的时点报出「跌 7.3% 」——这三个数字都对,只是时刻不同。 本篇采用自测的 17:01 ET 读数并标注时刻。

FQ4 FY26 实际(来自公司 8/25 新闻稿原文):

项目 实际 共识 判定
营收 $44 亿,+14% YoY $42.7 亿 ✅ 超
调整后 EPS $4.03 $3.59 ✅ 超 12.3%
Global Business Solutions +14% 至 $34 亿
Online Ecosystem +17% 至 $26 亿(剔除 Mailchimp +20%)
QuickBooks Online 会计 +20%
Credit Karma +16% 至 $7.43 亿
Consumer +14% 至 $9.30 亿

全年 FY26:营收 +14% 至 $214 亿;非 GAAP EPS +20% 至 $24.27;GAAP EPS +20% 至 $16.46 。

然后是 FY27 指引 —— 必须拆开看:

公司同时宣布,自 2026 年 8 月 1 日起,股权激励费用(SBC) 不再从非 GAAP 指标中剔除。公司自己在指引脚注里给出了影响量:

「非 GAAP 摊薄每股收益指引包含来自股权激励费用的 $5.81 影响」(全年);「包含 $1.48 影响」(Q1) 。

把口径还原到与卖方模型一致的旧口径(剔除 SBC):

口径 公司指引(新口径,含 SBC) + 加回 SBC 还原后(旧口径) 卖方共识(旧口径) 真实差
FY27 非 GAAP EPS $22.88 – $23.12 +$5.81 $28.69 – $28.93(中值 $28.81) 约 $27.32 ✅ 高出约 5.5%
Q1 FY27 非 GAAP EPS $2.44 – $2.48 +$1.48 $3.92 – $3.96(中值 $3.94) 约 $4.02 −2.0%(小幅不及)

结论:「 Q1 指引 $2.44 vs 共识 $4.02 、低 39% 」这个被广泛引用的数字,是拿新口径去比旧口径共识,不成立。 还原后 Q1 仅小幅不及 2.0%,全年反而高于共识 5.5% 。

这与 8/21 那条教训(一致预期建的是调整后口径,不是 GAAP) 是同一类陷阱的镜像:上次是自定义口径把下滑翻成增长,这次是公司改口径把超预期压成「暴雷」。判据不变:比较任何 EPS 之前,先确认两边的口径是不是同一个。

那么真正该扣分的是什么?—— 是营收,不是 EPS:

项目 指引 共识 差 对比 FY26 实际
FY27 营收 $232.79 – 235.12 亿(+9% ~ +10%) 约 $237.2 亿 −1.4% FY26 是 +14% → 减速 4–5pp
Q1 FY27 营收 $42.94 – 43.13 亿(+11%) 约 $43.5 亿 −1.1%
Mailchimp(FY27 首次单列) $12.56 – 12.66 亿,−1% ~ 0% — — 这是拖累项

三条实质性负面:

  1. 增速从 +14% 降到 +9~10%,减速 4–5pp,这是硬事实。
  2. Mailchimp 自 FY27 起单独列为可报告分部,并被指引为 −1% 至 0% 增长。 FY26 全年 GBS 剔除 Mailchimp 是 +18%、含它只有 +16% —— 单列等于把拖累项摆到了台面上。
  3. 管理层明确表示要优先做客户获取与份额,即使这会短期压制营收增长与客均收入(ARPU) 。 这是主动的战略选择,但市场对「主动降速」的容忍度一向很低。

另外两个不该被忽略的正面项:季度股息上调 15% 至 $1.38;FY26 回购 $55 亿(同比 +96%),摊薄股数净减 2% 。

INTU 的位置感:52 周高 $705.08(2025-09-22),52 周低 $252.84(2026-06-22),今日收 $357.46,年内已跌逾 44%。这不是一只处在高位等着被打下来的票,而是一只已经腰斩、正在被反复怀疑的票。

4.3 其余盘后异动(快照 2026-08-25 16:50–17:06 ET)

Ticker 盘中收盘 盘后 盘后量 说明
INTU −3.37% −9.08% 189 万 见 4.2
NOAH(诺亚控股) +0.80% −14.48% 1.7 万 量极薄(1.7 万股),不可作为定价依据
QFIN(奇富科技) +4.91% −13.53% 55.3 万 盘中大涨后盘后急跌。Q2 业绩定于 8/26 港股开市前披露,美东 8/25 晚间召开电话会 —— 本篇成稿时尚无可核实的业绩数字,只记录价格,不给归因
NCNO(nCino) −0.67% −6.58% 10.9 万 银行业 SaaS,与今日 IGV 走弱同向
ZM(Zoom) −3.73% −3.88% 103 万 数字是好的,股价是跌的 —— 见下方
BOX −1.40% −0.76% 58.9 万 基本无反应
SMTC(Semtech) +5.47% +3.19% 167 万 今日唯一盘中盘后同向大涨的,半导体链条
HEI(HEICO) −0.46% +2.26% 1.9 万 航空零部件;量薄
JOYY +2.08% +0.33% 16.3 万 无实质反应
STRT / ELMD +1.80% / −2.36% +1.69% / +1.68% 3.0 千 / 3.2 千 量太薄,忽略

ZM 值得单独说一句 —— 它是「好数字换来下跌」的样本:

FQ2 FY27 营收 $12.77 亿(+4.9%);企业业务收入 +7.8% 至 $7.875 亿,为三年来最快;线上业务 +0.6% 至 $4.897 亿;全年指引上调至 $50.85–50.95 亿,非 GAAP EPS $6.08–6.12;Q3 指引 $12.75–12.80 亿。营收与指引双双好于预期,盘后仍跌 3.88% 。

⚠️ 一个必须避开的数字:ZM 本季 GAAP 净利 $15.42 亿、摊薄 EPS $5.15,而去年同期是 $3.586 亿 / $1.16 。这不是经营改善,是一次性项目(规模远超季度营收本身,几乎可以确定是递延所得税估值备抵转回一类的会计事项) 。 任何把 $5.15 当作盈利能力的解读都是错的 —— 请以非 GAAP 口径与营收增速为准。

4.4 盘前财报(今日已定价)

Ticker 今日 说明
BNS(丰业银行) +7.18% Q3 创纪录:调整后 EPS C$2.28 vs 共识 C$2.10(超 8.6%);营收 C$105.4 亿,+12%;调整后 ROE 14.2%,本周期首次超过自设的 14% 中期目标;Global Banking & Markets 盈利 +37%,为本周期最强。这是 8/24 清单里「 50% 关税宣布后加拿大银行的第一份财报」那条线,答案是:关税没有伤到它。
BMO(蒙特利尔银行) +0.64% 同日发布,反应温和,与 BNS 差 6.5pp
CTRN(Citi Trends) −6.24% 折扣零售,与 XLP/DG/DLTR 同向走弱
BZ(贝壳) +5.51%
VIPS(唯品会) −1.12%
EH(亿航) −7.12%
GFI(Gold Fields) +3.25% 跟随黄金 +0.44%

5. 资金与情绪

板块轮动:两头买,中间卖

买入端(两个互不相关的极点):

  • 小盘生物科技:XBI +3.00% > IBB +1.82%,XBI 跑赢 IBB 1.18pp = 越小盘越强,典型的风险偏好扩张
  • 半导体:SMH +1.65%,由 NVDA 财报前的仓位重建驱动

卖出端(等权标普的主体):

  • XLE −1.66%(油价崩塌) 、 XLP −1.06%(一日轮动回吐) 、 KRE −0.58% 、 IGV −0.59% 、 XLI −0.34% 、 XLY −0.30%

这个形态解释了 RSP −0.07% 与 SPY +0.32% 的 0.39pp 背离:两个买入端都是窄的(SMH 靠几只权重股,XBI 靠 MRNA 一只贡献了大半),而卖出端是宽的。

一个可以证伪掉的归因

今天最容易写错的一句话是「利率下行推动股市上涨」。它在今天不成立:

资产 今日 若归因于利率,应该
10Y 收益率 −7.5bp —
IGV(长久期软件) −0.59% 上涨,且跑赢
SMH(半导体) +1.65% 跑输 IGV
XLU(高股息久期代理) +0.21% 明显上涨
XLRE(地产) +0.07% 明显上涨

利率最该帮到的三类资产(软件、公用、地产) 今天全部接近持平或下跌,而与利率关系最弱的半导体涨 1.65% 。 所以今天的股市上涨是事件驱动(NVDA 财报前定位),债市下跌是宏观驱动(消费者信心),两者同日发生但因果无关。

这条判据在 8/20 已用过一次(当时是 IGV −0.03% vs SMH −4.09% 证伪「久期解杠杆」) 。今天是它的正向应用:同一把尺子,两次都指出了利率不是主因。

VIX:在双重事件前被拆掉的保护

VIX 收 15.45,−2.52%,盘中最低 15.13 。

明天要过两道关:08:30 的核心 PCE + Q2 GDP 二次估算,以及盘后的 NVDA 财报。 在这样一个日程前面,VIX 不但没有抬升,反而回落到 15 出头。这意味着市场对「 NVDA 会给出足够好的答案」这件事已经形成了共识,而共识本身就是风险 —— 这与 8/21 那条教训(IV crush 来自估值不是提前披露;信息量按方差估不按条数估) 指向同一处:当保护成本已经压到低位,任何一个不完美的答案都会被放大定价。

risk-on / risk-off 定性

定性为「窄口径 risk-on,且是事件性的、不是趋势性的」:

支持 risk-on 反对
XBI +3.00% 、小盘跑赢大盘生技 RSP −0.07%,等权是跌的
HYG +0.28%,信用未走坏 XLP/XLE/XLI/KRE 全线走弱
罗素 2000 +0.50% 消费者预期指数 68.2,在衰退区间
VIX 回落至 15.45 通胀预期升至 5.8%
加密弹性端全面走强 明日双重事件未过

净结论:今天的 risk-on 建立在「明天 NVDA 会兑现」这一个假设上,不建立在宏观改善上 —— 宏观今天其实是转差的。

6. 次日展望(2026-08-26 星期三)

① 主题延续性

主题 今日状态 明日判断 理由
半导体 / NVDA 财报 反转第 1 日,SMH +1.65% 明日盘中不可判、盘后决定一切 08:30 与 16:20 之后是两个不同的市场。 盘中的任何方向都只是仓位噪音
生物科技 第 5 日,全场第一 维持关注,但降一档 触发已从「数据」转为「目标价上修 + beta 」。目标价驱动的行情半衰期短于数据驱动;MRNA 年内 +392%,位置已高
运动鞋服链 第 1 日 大概率延续,且传导未走完 DKS 收在全天最低点、无承接盘;LULU 9/3 、 ASO 9/4 接连发财报,行业促销加剧这条被 DKS 点名的宏观事实要被逐家重新检验
软件 / 硬件分叉 第 2 日,差 1.53pp 上调,明日大概率加速 INTU 盘后 −9.08%;CRM 与 CRWD 明日盘后同时发财报,且两只今日均走弱(CRWD 高开低走 −3.26%)
油价 / 伊朗降级 第 1 日(降级方向) 维持关注,但不追第二腿 −5.47% 已是大幅度;外交进展是「未决事件」,可反复,但一日 5% 之后的赔率不如第一天
必需消费 / 折扣零售 已证伪为一日轮动 降级,移出清单 今日 XLP 全场倒数第二;周四 DG / DLTR / BBY / ULTA 集中发财报,财报前不建立方向
加密弹性端 昨日误判,今日 +3~8% 上调至可观察,但只在盘中量能确认后 HOOD 全部 8.17% 发生在盘中(平开高走),这是今天最干净的一条可执行路径
内存 / MU 第 2 日,MU 跑赢 SMH 0.83pp 并入 NVDA 事件,不独立持有 NVDA 电话会是这条线唯一的裁决者;MU 与 SNDK 已分叉 3.31pp,不可当板块做
钢铝 一次性重定价完成 移出清单 连续两日无新增信息

② 明日财报与宏观日程(全部 ET)

宏观 —— 明日是本周唯一的双重事件日:

时间 事件 备注
08:30 个人收入与支出(7 月)—— 含核心 PCE 物价指数 美联储最看重的通胀口径。今日消费者一年期通胀预期已从 5.6% 升至 5.8%,这个读数会直接检验今天那 7.5bp 的债市下行对不对
08:30 Q2 GDP 第二次估算 + 企业利润 与核心 PCE 同一时刻发布(已按美国经济分析局官方发布日程核对)

两份数据同一分钟落地,方向可能互相抵消 —— 08:30 后的第一根 K 线常常是错的,建议以 09:30 后 30 分钟的方向为准。

财报:

时点 名单 重点
盘后(16:20 前后) NVDA 、 CRM 、 CRWD 、 HPQ 、 SNPS 、 NTNX 、 VEEV 、 URBN 见下表

NVDA(FQ2 FY27,盘后)—— 明日的全部重量:

项目 数值
共识营收 约 $921 – 922 亿
共识调整后 EPS 约 $2.08 – 2.09
公司自身上季指引 约 $910 亿
今日收盘 213.05(+2.19%,七连跌终结)
距 52 周高 236.54 −9.93%
市场关注点 Rubin 产品周期节奏、毛利率、对大型 AI 项目的融资支持敞口

⚠️ 本篇不对 NVDA 财报结果做方向预测。 一个已经七连跌后反弹、 VIX 又被压到 15.4 的组合,意味着双向的赔率都不好。

其余明日盘后重点:

  • CRM(赛富时):今日 −1.61% 。与 INTU 同属「大盘 SaaS 指引」这一组,INTU 已经先给出了一个「主动降速换份额」的答案 —— CRM 若给出同类表述,软件分叉会从两日变成趋势。
  • CRWD(CrowdStrike):今日 −2.78% 且高开低走(相对开盘 −3.26%),是明日盘后名单里今天走势最弱的一只。
  • SNPS(新思科技):今日 +3.62% 且涨幅几乎全在盘中。 EDA 是半导体链条里唯一今天跟 NVDA 同步走强的软件资产。
  • HPQ(惠普):今日 +3.29%。它是「内存涨价」这条线的成本承受方 —— PC 厂商的毛利率指引是检验 MU 那条腿的独立证据。

📌 一处与 8/24 清单的冲突,已核对并采纳保守处理:8/24 复盘把 OKTA 列入 8/26 盘后名单,但 CNBC 事件数据把 OKTA 的下次财报标为 12/01/2026(est,估算值),而 CRM / CRWD / HPQ / SNPS / NTNX / VEEV / URBN 均为无估算标记的 08/26/2026(确认)。本篇因此未把 OKTA 计入明日名单,请以公司 IR 公告为准。

本周后续:

日期 事件
周四 8/27 Jackson Hole 开幕;盘前 DG 、 DLTR 、 BBY 、 BURL 、 RY 、 TD 、 CM;盘后 MRVL 、 WDAY 、 ADSK 、 AFRM 、 ULTA 、 IREN 、 ESTC 、 S 、 RBRK
周五 8/28 Warsh 出任主席后首次主旨演讲 + 非农年度基准修正初值

③ 重点关注(Ticker + 明日验证点,后天对账用)

Ticker 今日 关注理由 明日验证点
NVDA 213.05(+2.19%) 七连跌终结,在自己的财报当日 ① 盘中能否守住今日最低 210.11 —— 这是反弹日的成本线,破位意味着今日的反弹只是空头回补;② 盘后第一小时的方向,必须与电话会里的 Rubin 节奏表述一起读,不要只看营收超没超。 参考 8/21 的教训:8-K 没有指引,电话会才有
IGV vs XLK −0.59% vs +0.94%(差 1.53pp) 软件分叉第 2 日,而 INTU 盘后已 −9.08% 明日这个差值是扩大还是收敛。 扩大到 2pp 以上 = 分叉升级为趋势(此时 CRM / CRWD 的盘后就是加速器而非转折点);收敛到 0.5pp 以内 = INTU 是个案,软件整体没事。这是一个不依赖任何单只票的判据
HOOD 112.09(+8.17%) 今日唯一一只「涨幅 100% 发生在盘中」的大幅上涨标的:开盘 103.20(平开偏低 −0.41%),收 112.09 接近全天最高 112.45 明日是否出现「高开后回吐」。 今天的上涨没有跳空成本,所以明天的跳空幅度就是纯粹的情绪溢价:若高开 >3% 且盘中回落,说明今日的买盘是当日情绪而非配置;若平开继续走强,说明高盛那条评级线在被真金白银执行。 这是对 §2B 第 5 条误判的直接复核
NKE 39.48(−3.12%,3,862 万股) DKS 事件的最大上游,成交量接近 DKS 本身 明日 NKE 相对 XLY 的强弱。 若继续跑输 = 市场在把「行业促销加剧」从 Foot Locker 的渠道问题重估为耐克的品牌问题,这条线还有第二段;若收敛 = 今日只是一次性的横向抛售。 9/28 才发财报,中间没有硬数据打断这个定价过程
XLP 86.52(−1.06%) 昨日全场第一、今日全场倒数第二,两日之内完成了一轮完整的证伪 明日 08:30 核心 PCE 后 XLP 的方向。 通胀偏热而 XLP 涨 = 定价能力叙事(可持有);通胀偏热而 XLP 跌 = 成本转嫁失败叙事(继续回避);通胀偏冷而 XLP 仍跌 = 这个板块本周就是资金的提款机,周四 DG/DLTR/BBY 的财报会在一个已经破位的图形上发布

④ 规避方向

  1. 08:30 数据发布后 30 分钟内的任何方向仓位。 核心 PCE 与 Q2 GDP 二次同一分钟发布,两者可能给出相反信号,第一波价格几乎必然含有错误定价。
  2. NVDA 财报前的方向仓位(今日已是第二次列出,今天的机会成本 2.19% 已记账) 。 但理由已经变了:昨天的理由是「七连跌后接刀」,今天的理由是 VIX 15.45 —— 保护便宜恰恰说明预期一致,而一致预期下的意外是双向放大的。
  3. 仅凭「 EPS 超预期」或「 EPS 不及预期」建立的任何仓位。 今天 DKS(EPS 差 6.6% → 跌 30.68%) 与 INTU(EPS 超 12.3% → 盘后跌 9.08%) 是同一条规律的两个极端:今天的市场只给指引定价。
  4. ⚠️ 任何引用 INTU 「 Q1 指引低于共识 39% 」的分析。 该数字是新口径(含 SBC) 对旧口径共识的错误比较,还原后仅低 2.0%,全年反而高出约 5.5% 。 明日若市场因这个错误数字继续抛售,那是机会不是风险 —— 但请注意真实的负面(营收减速 4–5pp 、 Mailchimp 转负) 依然成立,不要走到另一个极端。
  5. ZM 的 GAAP EPS $5.15 。 内含远超季度营收的一次性项目,不是盈利能力。任何基于它的估值都是错的。
  6. 盘后量 <20 万股的盘后异动,一律不进清单。 今日 NOAH(−14.48%,1.7 万股) 、 HEI(+2.26%,1.9 万股) 、 STRT / ELMD(三千股量级) 都属此类。这是 8/24 那条「 OLLI 薄量印记差点被写成财报异动」的规则化。
  7. QFIN 的盘后 −13.53% 。 业绩定于 8/26 港股开市前披露,本篇成稿时无可核实的数字,不建立任何方向。
  8. 油价的第二腿。 一日 −5.47% 之后,伊朗外交进展是未决事件、可反复;做空的赔率已经被今天用掉了大半,而做多要承担霍尔木兹的尾部风险。

⑤ 对次日盘前清单的输入提示

  1. 🔴 最高优先级:恢复盘前清单的生成。 今日清单缺失导致本篇无法做常规对账,只能退回用 5 个验证点凑出一个小样本。连续两日的清单缺口会让整条「盘前 → 复盘」闭环失去意义。
  2. 「定价进度」这一维必须落地,今天已经付出了代价。 8/24 复盘把它写进了待办,今天全场最强的板块(XBI +3.00%,MRNA +14.36%)就是一条定价第 5 日的老主线 —— 只扫「隔夜到盘前」的窗口结构性地看不见它。具体做法:每条主题标注「首次披露日 + 今天是第几日」,并对第 3–7 日的主线单独设一个检索项(分析师目标价上修、指数纳入、大额期权),因为这个阶段的触发点不再是新闻。
  3. 把「涨幅发生在盘中还是跳空」升级为清单的排序变量,而不只是事后点评。 今天的对照极其干净:HOOD +8.17% 全部在盘中(可完整执行) 、 AA +3.95% 全部在盘中、 MRNA +10.68% 在盘中;而 MU 的 +2.48% 里有 +2.04% 是跳空、 SNDK 高开 2.72% 后收跌 3.45% 、 AMAT/KLAC/LRCX 三只全部高开低走。 8/24 的教训是「不追跳空」,今天要加正面的一半:优先找平开高走的结构。
  4. 明日清单必须主动回答三个问题:(a) IGV 与 XLK 的差值扩大还是收敛(软件是不是系统性问题);(b) DKS 点名的「行业促销加剧」是体育用品的行业问题还是整个可选消费的问题 —— 今日 XLY 仅 −0.30%,说明市场目前当成前者,周四 DG/DLTR/BBY/BURL 会给出答案;(c) 加密弹性端的强势是评级驱动的一日行情还是配置转向。
  5. 对「回避清单」引入一条新纪律:任何以「事件已定价完毕 / 相关性已失效 / 无新催化」为由的回避,必须同时回答「那它现在跟随什么?」 今天三条错误回避(能源、加密弹性端、光通信) 共用这一个缺失步骤,合计错过 1.7%–8.2% 的幅度。答不上来就不要写「回避」,写「不跟踪」——两者对读者的含义完全不同。
  6. 持仓周期本周首次可以放宽到跨越 8/26,但仅限于两类标的:与 NVDA 财报无关的(生物科技、运动鞋服链空头),以及已经在今日走完跳空的。其余一律按 ≤1 天处理,直到明日 08:30 与盘后两道关都过完。

⚠️ 本篇取数、核实与运行环境的故障记录,供内部判断可信度与是否需要重跑用:

🔴 严重:8/25 全天四个报告槽全部失败,盘前清单缺失是本篇最大的结构性缺陷

  • reports/run.log 显示 8/25 全天连续 8 次调度全部以同一原因失败:Failed to authenticate: OAuth session expired and could not be refreshed。
    • ashare recap:18:00 、 18:20 、 18:40(3 次)
    • us premarket:20:00 、 21:00 、 21:20 、 21:40 、 22:00 、 22:20 、 22:40(7 次)
    • 每次均触发 ⚠️ 研报生成失败 告警邮件发往 sk@sfg.xyz / msx@sfg.xyz,即 owner 组今日已收到约 10 封失败告警。
  • 直接后果:reports/us/2026-08-25.md 不存在,本篇 §2 无法做常规清单对账,退化为对 8/24 复盘 §6 的 5 个验证点 + 7 条规避方向做对账。这是一个 5 样本的对账,统计意义很弱,正文已明确标注不可与历史清单命中率横比。
  • 另有一条独立的配置错误在每次运行时都被打印:Permission allow rule (.claude/settings.json): Write(./reports/**) is not matched by file permission checks — only Edit(path) rules are. Use Edit(./reports/**) instead。这条与 OAuth 无关,是 .claude/settings.json 里权限规则写法不对,应把 Write(./reports/**) 改为 Edit(./reports/**)。 建议一并修掉,否则 OAuth 恢复后仍可能在落盘环节踩坑。
  • 8/25 的 A 股盘后复盘同样未生成(reports/a-share/2026-08-25-recap.md 缺失) 。

取数链路

  • 本机 yfinance 本次实测失败:yfinance.exceptions.YFRateLimitError: Too Many Requests,发生在 _get_cookie_and_crumb_basic 阶段,连 SPY 的 5 日历史都取不到。已直接放弃该通道。
  • 个股 / ETF / 指数 / 收益率 / 商品全部走 CNBC 报价接口(quote.cnbc.com/quote-html-webservice/restQuote,exthrs=1),一次拉齐 OHLC + 成交量 + 盘后价 + 盘后量 + EventData(下次财报日/是否停牌) 。
  • 符号新鲜度已逐条核对:.SPX / .DJI / .IXIC / .RUT / .VIX / US10Y / US2Y / US30Y / .DXY / @CL.1 / @BZ.1 / @GC.1 / BTC.CM= 的 last_time 全部为 2026-08-25T16:10–17:08-0400,无一条命中 _DJI/_COMP 那类死数据陷阱。指数收盘另做了两次独立拉取,两次结果一致。
  • ExtendedMktQuote 是嵌套 dict,不是扁平字段 —— 第一版脚本按扁平字段取,盘后价全部返回空,险些据此写成「今日无盘后异动」。已修正。这个坑要记住:字段取空 ≠ 数据不存在。
  • HIBB 返回全 None(已退市,2024 年被 JD Sports 收购) 。已从运动鞋服传导表中剔除,未当作「数据缺失」处理。

实测失败的通道

  • WSJ market diary(wsj.com/market-data/stocks/marketsdiary) 不可访问,提示 Claude Code is unable to fetch from www.wsj.com。这是涨跌家数的主源,因此 §1 的市场宽度只能用 RSP−SPY 代用,已在正文标注。这个空缺已连续第二个交易日存在,建议找一个稳定的 A/D 替代源(NYSE 官网或 Barchart) 并固化进流程。
  • SEC EDGAR 归档页 403:DKS 的 8-K EX-99.1(sec.gov/Archives/edgar/data/0001089063/...) 未取到正文。§4.1 的 DKS 数字全部来自二手源(Seeking Alpha / CNBC / Motley Fool / MarketBeat) 交叉核对,多源一致但未过一手,正文已标注「 SEC 原文未取到」。勿逐字引用到需要法律准确性的场合。
  • CNBC 文章页 403(cnbc.com/2026/08/25/oil-hits-one-week-low-...) 、Seeking Alpha 文章页 403、TheStreet 403。
  • Kiplinger 本周经济日历页返回截断内容,未能拿到逐日日程。改用美国经济分析局(BEA) 官方发布日程直接核对,确认 8/26 08:30 同时发布 Q2 GDP 二次估算 + 7 月个人收入与支出(含核心 PCE) 。这条是过了一手源的。
  • 7 月耐用品订单是否也在 8/26 发布,未能核实(BEA 日程不含该项,Census 日程未查) 。因此正文 §6② 未列入耐用品订单,宁可少写。

四条差点写进正文的错误(全部已识破未采用)

  1. 🔴 MRNA +14.36% 差点被归因给一条 8/19 的旧闻。 搜索摘要把 Moderna/Merck 的三期数据描述成当日事件,而 BioPharma Dive 原文的发布日是 2026-08-19,且明确写着「 Moderna 股价在公告后翻倍以上」。若采用,会把一条定价第 5 日的老主线写成「今日首发利好」,并直接推高它在次日清单里的权重。 实际触发经二次检索确认为巴克莱 8/25 将目标价从 $48 上调至 $125(维持 Equal Weight)+ 回调后反弹。这与「 AI 涨停归因稿缝旧公告」是同一类失效。
  2. 🔴 油价催化剂差点引用一篇 2026-02-02 的文章。 搜索给出 gulfnews 「 Oil prices plunge after Trump says hopeful over Iran talks 」,标题与今日走势高度吻合;抓取后发现发布日是 2 月 2 日,文中 WTI $62.99 / 布伦特 $67.09,与今日的 $81.08 / $87.13 差了一个量级。 已整条丢弃。
  3. 🟡 多个搜索摘要把 8/24 的收盘数字当成 8/25 的。 出现过「布伦特跌 35 美分至 $91.82 、 WTI 跌 41 美分至 $84.60 」(实为 8/24) 与「道指 53,540.60 涨 123.44 」(实为 8/25 盘中读数,非收盘) 。本篇所有指数与商品数字一律以自测的 CNBC 收盘读数为准,未采用任何搜索摘要里的价格。 这是「固定栏目标题藏住发布日」的第 N 次复现。
  4. 🔴 Intuit 新闻稿 PDF 的自动摘要给出了完全错误的数字 —— 返回「 Q4 营收 $29.6 亿、全年 $110.5 亿、非 GAAP EPS $6.80–7.10 」,而 Intuit 的实际全年营收是 $214 亿(CNBC 的 revenuettm 也显示 20.925B,当场对不上) 。已改为把 PDF 落地后用 pypdf 直接抽取全文,拿到原文的逐项数字与那两条关键脚注($5.81 / $1.48 的 SBC 影响) 。教训:小模型对含表格的财报 PDF 的抽取不可信,关键数字必须落地自解析。

口径还原的自查(§4.2 的核心论点)

  • FY27:$22.88 + $5.81 = $28.69;$23.12 + $5.81 = $28.93;中值 $28.81 vs 旧口径共识 $27.32 → +5.45%。
  • Q1 FY27:$2.44 + $1.48 = $3.92;$2.48 + $1.48 = $3.96;中值 $3.94 vs 共识 $4.02 → −1.99%。
  • $5.81 与 $1.48 均取自公司新闻稿指引表的脚注原文,不是我自己按 SBC 总额除股数估算的。 共识 $27.32 / $4.02 来自二手源,未过一手,因此正文用了「约」字并把结论表述为「高出约 5.5% 」而非精确值。
  • 交叉校验:FY26 非 GAAP EPS(旧口径)$24.27 → 还原后的 FY27 中值 $28.81 = +18.7%,与公司给的「新口径下 +23~24% 」在方向上自洽(新口径基数更低所以增速更高),没有内部矛盾。

未完成 / 留白项

  • NYSE / Nasdaq 涨跌家数未取得(见上),§1 宽度用代用口径。
  • QFIN 盘后 −13.53% 无法归因:业绩定于 8/26 港股开市前披露,成稿时无数字。正文只记价格不给归因,并列入 §6④ 规避。
  • BNS +7.18% 与加元线的交叉校验没能完全对上:多伦多线的二手报道给「+4.56% 至 C$125.78 」,按当日汇率折回约 $93.17,与纽约线收盘 $93.10 吻合;但用纽约前收 $86.86 折算的加元前收与该文隐含的 C$120.29 对不上约 2.6pp 。判断该二手数字是盘中快照而非收盘,本篇一律采用自测的纽约线收盘 +7.18%,未引用加元数字。
  • OKTA 明日是否发财报未定论:CNBC EventData 给 12/01/2026(est),与 8/24 清单冲突。已在正文标注并采取保守处理(不计入),但没有去查 OKTA 官方 IR 确认 —— 若明日它确实发了,这是本篇的一个漏项。

⚠️ 风险提示:本复盘仅为盘后信息梳理与观察,不构成投资建议。数据可能有时效或口径差异,请以公司披露/SEC 文件为准,不可直接作为交易依据。